Содержание

Когда ИП взыскивать дебиторскую задолженность через суд

Редко кто из индивидуальных предпринимателей может похвастаться, что на протяжении продолжительного сотрудничества ни разу не столкнулся на своей практике с контрагентами, которые не спешили оплатить принятые по договору обязательства. К сожалению, партнеры, которые не торопятся раскрывать свой кошелек, чтобы заплатить за полученные товары или услуги до сих пор не редкость. Кто же в действительности является злостным должником, и какие меры следует в этом случае предпринять?

Разновидности должников

Среди крупных компаний очень часто на вооружение принимают практику «неуплаты». Они поступают так не потому, что стеснены в средствах, или испытывают иные затруднения. Это их обычная практика. Получив от ИП необходимое, они не торопятся рассчитаться по счетам. Оттягивая момент оплаты, должники пользуются вашими деньгами, прокручивая их и получая прибыль. Получить с них оплату по счетам удается, применив к ним жесткие меры.

Вторая категория – это мошенники и злоумышленники. Несмотря на ужесточение требований законодательства в сфере регистрации компаний, фирмы-однодневки до сих пор находят лазейки, чтобы появиться на рынке. Получив с вас по максимуму, они растворяются, оставив после себя только значительный список долгов. Вернуть свои деньги в данном случае будет очень тяжело. Чем раньше предприниматель начнет бить тревогу, тем больше шансов у него на успешное завершение дела.

Третья группа сейчас самая многочисленная. Это связано с экономической нестабильностью и мировым кризисом. Компании, оказавшиеся в тяжелом финансовом положении, не рассчитавшие своих возможностей, принявшие на себя повышенные обязательства, оказываются в затруднительном положении. Поиск правильного пути взыскания дебиторской задолженности зависит от ряда причин. В первую очередь от срока деятельности компании-должника и ее репутации. Во-вторых, тщательно взвесьте, согласны ли вы ждать, когда организация решит свои проблемы, используя, в частности, ваши средства.

Не следует забывать, что даже ваше лояльное отношение может не спасти компанию и привести к банкротству. Это значит, что дата получения по счетам отодвигается на неопределенный срок.

Понятие «дебиторская задолженность»

Термин «дебиторская задолженность» законодательно не закреплен. Но общепринятое значение данного термина подразумевает задолженность юридическому лицу или индивидуальному предпринимателю со стороны другого юридического или физического лица за отпущенный товар, выполненную работу или оказанные услуги, выраженную в денежном эквиваленте. Или иначе, «дебиторская задолженность» – это принятые на себя обязательства по оплате денежных средств в оговоренный промежуток времени.

Понятие пришло к нам из бухгалтерии и, следуя логике, должник в этом случае называется «дебитор». Лицо, перед которым он не выполнил своих обязательств – это кредитор или взыскатель. Когда дело доходит до судебного разбирательства, возбуждается иск о принудительном взыскании к дебитору, не исполнившему принятые на себя обязательства.

Досудебная практика взыскания долгов

Когда срок получения по счетам истек, а поступлений от должника вы не дождались, бесполезно продолжать вести переговоры. Да и нецелесообразно. С данного момента все переговоры должны вестись в форме письменной переписки. В дальнейшем это поможет вам отстаивать свои права в суде. Но затягивать с претензионной работой тоже не следует. Очень неплохо, если взыскание долгов будет направлять и контролировать штатный юрист. Если таковой не предусмотрен можно обратиться в юридическую компанию. Профессионалы взвесят всю имеющуюся информацию, определят возможности возврата долгов и составят грамотное письмо-претензию. Для некоторых организаций такого шага оказывается достаточно, чтобы определить реальные сроки погашения и вернуть деньги.

Еще один путь досудебного взыскания задолженности – обратиться к услугам коллекторов. Стоит упомянуть, что до 2007 года коллекторские службы занимались взыскание долгов исключительно с физических лиц. Это говорит не в их пользу, опыт за этот промежуток времени накоплен незначительный. Да и действуют они по старинки, использую метод психологического давления, часто переходя за рамки законности. Поэтому, если не хотите выступать в суде в качестве ответчика, тщательно взвесьте все плюсы и минусы коллекторских услуг.

Но какой бы путь досудебного взыскания вы ни выбрали, не забудьте о сроке исковой давности. После его наступления вернуть долг не представится возможным.

За долгами в суд

Но самый эффективный способ взыскания, это обращение в суд. Статья 393 ГК РФ накладывает на должника обязательства по возмещению убытков. А в некоторых случаях это единственно-возможный путь получить долг. К таким случаям относится банкротство предприятий.

После получения уведомления о решении спора через арбитраж, многие организации предпочтут мирное урегулирование проблемы. Это поможет им избежать дополнительных трат. Не только финансовых, но и временных.

Взыскание по исполнительному производству

Но даже положительное решение по вашему иску еще не является гарантией получения денег в оговоренный срок. В ряде случаем приходится открывать исполнительное производство, которое направлено на защиту предпринимательских интересов. В этом случае взыскание будет направлено на имущество дебитора, эквивалентное сумме долга, а также, включая другие понесенные расходы со стороны взыскателя: сборы, пошлины, пени.

После открытия исполнительного производства, судебный пристав знакомится со всеми материалами: постановлением суда, договором о сотрудничестве, актом выполненных работ/услуг, накладными и другими представленными документами. После ознакомления накладывается арест на дебиторскую задолженность, который предусматривает запрещение любых действий, приводящих к изменению или прекращению правовых отношений, на основе которых возникла дебиторская задолженность. Ст. 140 ГПК четко регламентирует меры по обеспечению иска:

  1. Наложение ареста.
  2. Запрещение ответчику совершать определенные действия.
  3. Запрещение передавать имущество третьим лицам. Другие лица также не имеют права принимать действия, касающиеся предмета спора.

В то же время меры по обеспечению иска соизмеряются с заявленными кредитором требованиями.

Завершающим этапом исполнительного производства является вынесение постановления об обращении взыскания на дебиторскую задолженность. Таким образом, взыскание дебиторской задолженности через судебное разбирательство и исполнительное производство самый эффективный способ восстановления законных прав взыскателя.

«Безнадежная» дебиторка

Но существуют ситуации, когда даже судебное разбирательство не гарантирует возврат долга. В данном случае задолженность переходит в разряд «безнадежной». К таким случаям относят:

  • Ликвидацию или банкротство организации-должника;
  • Когда заморожены счета предприятия-дебитора;
  • При отсутствии прав собственности на взыскиваемое имущество.

Но даже в этом случае предпринимателю не стоит опускать руки, необходимо постараться минимизировать понесенные потери. Сделать это можно опять-таки через суд. Полученные на руки судебные документы о безнадежной дебиторке предоставляются в налоговую инспекцию. Это послужит поводом снижения налоговых вычетов на 38%. Сюда включены 20% налога на прибыль и 18% налога на добавочную стоимость, если пользуетесь ОСН.

Упрощенцы, или предприниматели на УСН, также указывают безнадежную дебиторскую задолженность к списанию. Но причиной списания для них могут служить только срок исковой давности для взыскания долга(3 года по российскому законодательству) или ликвидация должника.

Плательщики ЕНВД, ведущие бухгалтерский учет, пострадают от безнадежной дебиторки больше других. С баланса такая задолженность списывается, но сумма налога от этого не изменится, так как налог начисляется от суммы вмененного дохода, а не полученной прибыли. Если ИП ведет несколько видов деятельности, облагаемых как вмененным налогом, так и налогом на прибыль, то согласно нормам НК РФ прибыль уменьшается на сумму убытков, причиненных безнадежной дебиторской задолженностью.

О возврате долга при прекращении физлицом деятельности в качестве ИП

         Вопрос: Как не потерять возможность взыскать долг в пользу ИП, если он закрывается, возбуждено исполнительное производство? Сохраняется ли право требовать взыскание долга за физическим лицом?

         Ответ: Пунктом 1 ст. 22.3 Федерального закона от 08. 08.2001 N 129-ФЗ (ред. от 28.12.2016) «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей» предусмотрена возможность прекращения физическим лицом деятельности в качестве индивидуального предпринимателя в связи с принятием им решения о прекращении данной деятельности. В п. 9 ст. 22.3 Закона N 129-ФЗ отмечено, что государственная регистрация физического лица в качестве индивидуального предпринимателя утрачивает силу после внесения об этом записи в единый государственный реестр индивидуальных предпринимателей.

         В п. 1 ст. 61 ГК РФ отмечено, что ликвидация юридического лица влечет его прекращение без перехода в порядке универсального правопреемства его прав и обязанностей к другим лицам. К деятельности индивидуального предпринимателя применяются правила, регулирующие деятельность юридических лиц, в связи с чем с момента внесения записи в единый государственный реестр индивидуальных предпринимателей о прекращении деятельности индивидуального предпринимателя права и обязанности такого предпринимателя считаются прекращенными.

Однако суды указывают, что ответственность индивидуального предпринимателя перед кредиторами не может прекратиться, поскольку гражданин отвечает по обязательствам всем принадлежащим ему имуществом (ст. 24 ГК РФ).

         В законе нет прямого ответа на вопрос о том, сохраняется ли право требовать взыскания задолженности с должника в пользу физического лица в случае утраты им статуса предпринимателя.

         Согласно п. 4 ч. 1 ст. 320 АПК РФ в исполнительном листе должны быть указаны наименование взыскателя-организации и должника-организации, их место нахождения, фактический адрес (если он известен), дата государственной регистрации в качестве юридического лица, идентификационный номер налогоплательщика; ФИО взыскателя-гражданина и должника-гражданина, их место жительства, дата и место рождения; место работы должника-гражданина или дата и место его государственной регистрации в качестве индивидуального предпринимателя, идентификационный номер налогоплательщика.

         Согласно ч. 1 ст. 48 АПК РФ в случаях выбытия одной из сторон в спорном или установленном судебным актом арбитражного суда правоотношении (реорганизация юридического лица, уступка требования, перевод долга, смерть гражданина и другие случаи перемены лиц в обязательствах) арбитражный суд производит замену этой стороны ее правопреемником и указывает на это в судебном акте. Правопреемство возможно на любой стадии арбитражного процесса.

         На замену стороны ее правопреемником или на отказ в этом арбитражным судом указывается в соответствующем судебном акте, который может быть обжалован (ч. 2 ст. 48 АПК РФ).

         Аналогичные нормы содержатся в ГПК РФ (ст. 44, ст. 428 ГПК РФ).

         В силу ст. 52 Федерального закона от 02.10.2007 N 229-ФЗ (ред. от 28.12.2016) «Об исполнительном производстве» в случае выбытия одной из сторон исполнительного производства (смерть гражданина, реорганизация организации, уступка права требования, перевод долга) судебный пристав-исполнитель на основании судебного акта, акта другого органа или должностного лица производит замену этой стороны исполнительного производства ее правопреемником. О замене стороны исполнительного производства правопреемником судебный пристав-исполнитель выносит постановление, которое утверждается старшим судебным приставом или его заместителем и копия которого не позднее дня, следующего за днем его вынесения, направляется взыскателю и должнику, а также в суд, другой орган или должностному лицу, выдавшему исполнительный документ. Для правопреемника все действия, совершенные до его вступления в исполнительное производство, обязательны в той мере, в какой они были обязательны для стороны исполнительного производства, которую правопреемник заменил.

         На основании ч. 4 ст. 319 АПК РФ по каждому судебному акту выдается один исполнительный лист.

         Исполнительное производство проводится на основании первоначального исполнительного листа и постановления о замене стороны исполнительного производства правопреемником, вынесенного судебным приставом-исполнителем на основании судебного акта о замене стороны исполнительного производства правопреемником по исполнительному документу, который направляется как взыскателю, так и должнику.

         В Постановление Президиума ВАС РФ от 23.10.2012 N 8798/12 по делу N А08–7924/2011, в котором, в частности, рассматривался вопрос о процессуальном правопреемстве при уступке права требования, также разъяснено, что ст. 52 Федерального закона от 02.10.2007 N 229-ФЗ (ред. от 28.12.2016) «Об исполнительном производстве» не предусматривает необходимости получения взыскателем нового исполнительного листа как при уступке прав требования в полном объеме, так и в случае их частичной уступки.

         С целью исключения каких-либо вопросов, связанных с отсутствием в действующем законодательстве норм о правопреемстве физического лица по правам индивидуального предпринимателя, полагаем возможным заключить договор уступки права требования. Договор может быть заключен как с физическим лицом, так и с юридическим лицом, в том числе с физическим лицом – бывшим предпринимателем.

         На основании п. 2 ст. 382 ГК РФ для перехода прав требования к другому лицу согласия должника не требуется, если иное не установлено законом или договором.

         Таким образом, на основании договора право требования к должнику может быть передано новому кредитору в порядке правопреемства. Новый кредитор – правопреемник, в свою очередь, имеет право обратиться в суд, выдавший исполнительный документ, с заявлением о замене стороны исполнительного производства, чтобы в дальнейшем судебный пристав по определению суда совершил замену взыскателя его правопреемником.

МАРИНА НЕМОВА, адвокат

         Источник публикации: информационный ежемесячник «Верное  решение» выпуск № 8 (178) дата выхода от 21.08.2017.

        Статья размещена на основании соглашения от 20.10.2016, заключенного с учредителем и издателем информационного ежемесячника «Верное решение» ООО «Фирма «НЭТ-ДВ». 

 

Регоператор «Зелёная роща» призывает «уклонистов» к ответственности

В сентябре и октябре 2021 года региональный оператор направил 1177-ти собственникам нежилых помещений проекты договоров на оказание услуг по обращению с твердыми коммунальными отходами. В документе указана задолженность, образовавшаяся с момента начала оказания услуг региональным оператором – с 1 января 2019 года. В настоящий момент 248 собственника нежилых помещений получили проекты договоров. Из них 101 самостоятельно обратились в «Зеленую рощу» для заключения договора и оплаты задолженности с 1 января 2019 года.

Одновременно с этим есть некоторые представители бизнеса, которые категорически не желают соблюдать требования законодательства и не планируют оформлять договорные отношения с регоператором. На протяжении почти трех лет, с момента начала деятельности регионального оператора, эти компании образовывают ТКО (твердые коммунальные отходы) в результате своей деятельности. Как показывает практика, образовавшийся мусор в этом случае выбрасывается на контейнерные площадки общего пользования, за обслуживание которых добросовестно платят простые жители.

Подобные действия являются незаконными, а также усложняют получение услуги физическими лицами и ухудшают общую ситуацию с вывозом мусора в связи с быстрым перенакоплением незапланированным к вывозу объемом отходов. За указанный выше период специалистами УК «Зеленая роща» выявлены пять собственников нежилых помещений, а также три арендатора, ведущих деятельность в арендуемых помещениях.

Среди так называемых «уклонистов» оказались следующие компании:

  1. ИП Соколова Т.Н., магазин одежды «Браво»;
  2. Куликов В.В., магазин автозапчастей по ул. Гуртьева, 14;
  3. ИП Митин С.С., магазин «Семена»;
  4. ИП Грицун Л.А., магазин одежды и парикмахерская;
  5. ИП Клюшина А.В. столовая «Сели Поели», ул. Комсомольская, д.53, п.77;
  6. ПАО «Детский мир» по ул. Комсомольская, 260;
  7. ООО «Гранд Орел», агентство недвижимости по ул. Лескова, д. 3
  8. ИП Дыбин А.П., 4 магазина продуктов в пгт. Шаблыкино.

Информация о выявленных компаниях, отказывающихся от заключения договора, будет направлена в Арбитражный суд Орловской области в виде обращения с исковым заявлением о взыскании задолженности за истекший период, исходя из нормативов накопления.

Региональный оператор призывает всех собственников нежилых помещений не допускать накопления задолженности и не дожидаться взыскания долгов через суд. Для решения вопросов в досудебном порядке представителям бизнеса необходимо обратиться к специалистам отдела по работе с юридическими лицами по тел. 8-910-748-10-05 или в офис регоператора по адресу: г. Орел, Щепная пл., 1.

СПАРК — Проверка контрагента, узнать сведения об организации по ИНН, анализ рынка в системе СПАРК-Интерфакс

1 Москва 134,15 81 790 650,20 33,32 %
2 Санкт-Петербург 91,82 21 966 175,41 8,95 %
3 Московская область 91,34 17 507 467,77 7,13 %
4 Тюменская область 141,29 10 731 908,63 4,37 %
5 Краснодарский край 63,93 6 982 851,96 2,84 %
6 Свердловская область 55,70 6 544 378,94 2,67 %
7 Республика Татарстан 57,01 5 912 056,28 2,41 %
8 Нижегородская область 66,63 5 108 443,77 2,08 %
9 Красноярский край 75,79 4 602 145,74 1,87 %
10 Самарская область 51,39 4 555 909,94 1,86 %
11 Башкортостан (Республика) 54,74 4 143 430,64 1,69 %
12 Ростовская область 50,42 3 706 578,69 1,51 %
13 Кемеровская область 97,45 3 559 172,22 1,45 %
14 Челябинская область 47,14 3 516 332,30 1,43 %
15 Новосибирская область 35,84 3 401 496,76 1,39 %
16 Пермский край 50,19 2 862 888,77 1,17 %
17 Приморский край 48,74 2 578 156,83 1,05 %
18 Иркутская область 51,45 2 551 634,44 1,04 %
19 Воронежская область 52,35 2 345 212,33 0,96 %
20 Ленинградская область 70,54 2 302 998,03 0,94 %
21 Белгородская область 76,66 2 276 358,24 0,93 %
22 Калининградская область 54,25 1 942 842,15 0,79 %
23 Вологодская область 52,38 1 749 852,03 0,71 %
24 Хабаровский край 49,13 1 660 687,74 0,68 %
25 Калужская область 72,14 1 615 457,73 0,66 %
26 Волгоградская область 42,42 1 464 757,15 0,60 %
27 Ярославская область 43,31 1 439 430,46 0,59 %
28 Алтайский край 32,26 1 430 455,77 0,58 %
29 Ставропольский край 40,13 1 422 899,05 0,58 %
30 Оренбургская область 49,78 1 406 729,61 0,57 %
31 Саратовская область 34,80 1 400 069,26 0,57 %
32 Липецкая область 72,20 1 374 978,35 0,56 %
33 Удмуртская Республика 41,31 1 374 187,91 0,56 %
34 Тульская область 51,16 1 364 418,82 0,56 %
35 Томская область 50,40 1 293 777,11 0,53 %
36 Владимирская область 46,36 1 227 037,27 0,50 %
37 Мурманская область 88,47 1 212 648,17 0,49 %
38 Омская область 30,93 1 135 973,43 0,46 %
39 Саха (Республика) (Якутия) 50,29 1 072 922,52 0,44 %
40 Коми (Республика) 67,63 1 021 277,56 0,42 %
41 Рязанская область 40,83 976 300,88 0,40 %
42 Тверская область 33,99 962 786,05 0,39 %
43 Смоленская область 40,55 957 554,23 0,39 %
44 Курская область 52,17 924 692,72 0,38 %
45 Кабардино-Балкарская Республика 90,92 900 663,54 0,37 %
46 Пензенская область 36,16 770 981,00 0,31 %
47 Тамбовская область 52,61 744 194,46 0,30 %
48 Кировская область 26,73 740 951,77 0,30 %
49 Брянская область 44,82 723 485,40 0,29 %
50 Ульяновская область 31,12 720 926,67 0,29 %
51 Республика Крым 22,41 694 382,85 0,28 %
52 Сахалинская область 48,83 653 304,08 0,27 %
53 Архангельская область 33,54 649 333,35 0,26 %
54 Ивановская область 23,93 615 981,93 0,25 %
55 Чувашская Республика-Чувашия 29,30 584 117,98 0,24 %
56 Амурская область 42,41 571 451,56 0,23 %
57 Астраханская область 39,63 508 055,20 0,21 %
58 Дагестан (Республика) 16,79 491 514,98 0,20 %
59 Новгородская область 44,42 485 394,55 0,20 %
60 Орловская область 39,88 474 230,56 0,19 %
61 Мордовия (Республика) 41,12 473 335,20 0,19 %
62 Карелия (Республика) 24,90 457 107,43 0,19 %
63 Бурятия (Республика) 22,21 436 127,23 0,18 %
64 Магаданская область 113,14 433 443,68 0,18 %
65 Камчатский край 45,46 423 624,64 0,17 %
66 Марий Эл (Республика) 36,26 400 294,82 0,16 %
67 Псковская область 33,72 397 313,30 0,16 %
68 Забайкальский край 29,53 373 109,88 0,15 %
69 Костромская область 26,00 339 066,17 0,14 %
70 Курганская область 27,01 310 943,06 0,13 %
71 Хакасия (Республика) 39,49 303 267,57 0,12 %
72 Чеченская Республика 22,61 224 494,95 0,09 %
73 Севастополь 18,35 195 965,46 0,08 %
74 Карачаево-Черкесская Республика 32,06 184 881,47 0,08 %
75 Чукотский автономный округ 149,17 163 039,91 0,07 %
76 Северная Осетия-Алания (Республика) 17,94 157 057,85 0,06 %
77 Алтай (Республика) 31,24 151 552,92 0,06 %
78 Адыгея (Республика) (Адыгея) 23,69 144 104,55 0,06 %
79 Тыва (Республика) 14,27 50 890,17 0,02 %
80 Калмыкия (Республика) 14,55 50 805,52 0,02 %
81 Еврейская автономная область 18,69 43 913,11 0,02 %
82 Ингушетия (Республика) 8,60 43 447,69 0,02 %

S&P заявляет, что США рискует серьезно понизить рейтинг, но ожидает исправления потолка долга

Логотип S&P Global отображается в его офисах в финансовом районе Нью-Йорка, США, 13 декабря 2018 г. REUTERS / Brendan McDermid

30 сентября (Reuters ) – S&P Global Ratings в четверг предупредило о «серьезных и чрезвычайных» последствиях для финансовых рынков, если Соединенные Штаты объявят дефолт по своему долгу, хотя оно добавило, что ожидает, что Конгресс США в конечном итоге своевременно решит вопрос о потолке долга.

«Это будет беспрецедентным в наше время для такой развитой страны Большой семерки, как США, дефолт по своему суверенному долгу», – говорится в бюллетене S&P.

Джойдип Мукхерджи, кредитный аналитик США, предупредил, что дефолт заставит рейтинговое агентство понизить рейтинг страны с крупнейшей экономикой мира до самого низкого уровня D.

Мукхерджи сказал, что действия S&P будут такими же в случае неплатежей по долгам других стран и даже дефолта по одному U.S. Казначейские векселя, векселя или облигации опустили бы рейтинг США до нижней части шкалы.

«Мы не думаем, что это произойдет», – сказал он Рейтер. «Вот почему у нас рейтинг AA-plus, второй по нашей шкале».

В 2011 году агентство S&P понизило рейтинг США на ступеньку выше текущего уровня AA-plus.

Министр финансов США Джанет Йеллен предупредила, что у правительства могут закончиться наличные к 18 октября, если потолок долга не будет повышен или приостановлен, что приведет к его первому дефолту.читать далее Двухлетняя приостановка потолка долга истекла в июле, а между демократами и республиканцами в Конгрессе по-прежнему существуют разногласия.

Мукхерджи сказал, что дефолты в других странах обычно являются результатом экономических и финансовых проблем, и что политические факторы являются движущими силами дебатов о потолке долга в Соединенных Штатах, экономика которых восстанавливается.

Он добавил, что, учитывая, что доллар США является самой важной мировой валютой, дефолт будет иметь далеко идущие последствия.

«Никто не знает, что это за удар», – сказал он.«Мы не знаем, мы не хотим знать, но он будет большим».

S&P отметило, что за последнее десятилетие Конгресс принял закон о повышении или приостановлении лимита долга пять раз в периоды политического тупика.

Страна имела высшие кредитные рейтинги всех трех основных рейтинговых агентств до понижения рейтинга агентством S&P в августе 2011 года на фоне предыдущего раунда политических баталий по долгу, дефициту и потолку долга.

Что касается возможной остановки работы правительства, S&P заявило, что это не окажет прямого влияния на кредитоспособность.

Конгресс в четверг принял закон о временном финансировании, чтобы избежать остановки на этой неделе. подробнее

Репортаж Мехра Беди в Бангалоре и Карен Пьерог в Чикаго; Под редакцией Шайлеша Кубера и Дэвида Грегорио

Наши стандарты: принципы доверия Thomson Reuters.

Внутри разгула долга на 2,5 триллиона долларов, который унес титаны S&P 500, включая Boeing и AT&T, из голубых фишек в почти мусор

В период бума, предшествовавшего пандемии, ФРС поощряла титанов S&P 500 набирать триллионы долгов, теперь же центральный банк поддерживает их, чтобы избежать экономической катастрофы.

W Когда исполнительный директор Дуг Паркер занял место пилота American Airlines в декабре 2013 года, казалось, что впереди чистое небо. Его компания U.S. Airways наконец-то нашла крупного партнера, согласившись объединиться с обанкротившейся американкой. Новая компания с небольшими долгами станет крупнейшей авиакомпанией страны, и среди ее глобальных конкурентов останется только три внутренних перевозчика.

Финансовый кризис остался в прошлом, экономика бурлила, и путешествия, казалось, вступали в новый золотой век.Такие перевозчики, как American, овладели наукой динамического ценообразования, и теперь почти каждое место на каждом рейсе было заполнено, что увеличивало доход и эффективность. Приветствуя приход «нового американца» к началу 2014 года, Паркер стремился угодить Уолл-стрит. «Уверяю вас, что все, что мы делаем, направлено на получение максимальной выгоды для наших акционеров», – сказал он во время разговора с инвесторами.

В течение следующих шести лет Паркер занимал большие суммы, не менее 18 раз воспользовавшись рынками капитала, чтобы привлечь 25 миллиардов долларов долга.На эти деньги он, в частности, купил новые самолеты и укрепил пенсионные обязательства американцев. Множество сборов с пассажиров за дополнительный багаж, больше места для ног, закуски в полете, напитки и многое другое помогли увеличить чистую прибыль до 17,5 млрд долларов в совокупной прибыли с 2014 по 2019 год. Выполняя свое обещание, Паркер объявил о регулярных дивидендах в 2014 году – первых американских дивидендах. через 34 года – и начал выкупать миллиарды акций авиакомпании.

Сегодня акции American Airlines стоят треть того, что генеральный директор Дуг Паркер потратил на обратный выкуп. С его позорным балансом, он первым в очереди на государственную помощь.

Стефани Рейнольдс / Bloomberg

«Держать больше денежных средств, чем необходимо компании, – это неэффективное использование нашего акционерного капитала», – рассуждал он. Это была музыка для ушей хедж-фондов, когда они вкладывались в американские акции. Даже Уоррен Баффет из Berkshire Hathaway купил часть компании. Из-за банкротства ее акции взлетели почти сразу, удвоившись за первый год работы Паркера.За свои управленческие способности Паркер был вознагражден ежегодным вознаграждением, превышающим 10 миллионов долларов.

Перенесемся в апрель 2020 года, и болезнь, известная как SARS-CoV-2, выровняла туристическую индустрию. American Airlines полностью разорена, отчасти из-за расточительных расходов Паркера. Теперь правительство США согласилось предоставить ему 5,8 млрд долларов в виде грантов и займов под низкие проценты – это самый крупный платеж любой авиакомпании в рамках правительственного пакета финансовой помощи отрасли на сумму 25 млрд долларов. Многие инвесторы хедж-фондов продали свои акции, как и Berkshire Hathaway.Американские акции сейчас стоят всего лишь одну треть от 12 миллиардов долларов, которые Паркер потратил только на обратный выкуп.

Несмотря на недавние времена бума, баланс Америки – это позор. За последние шесть лет Parker увеличила чистый долг более чем на 7 миллиардов долларов, и сегодня его отношение чистого долга к выручке составляет 45%, что примерно вдвое больше, чем в конце 2014 года. American заявляет, что планирует погасить свой долг « агрессивно », как только бизнес вернется в нормальное русло.

Тем не менее,

«Американские авиалинии» с долгами не выделяются среди крупнейших корпораций страны.Во всяком случае, его финансовая гимнастика вполне могла бы стать сборником правил для советов директоров по всей стране. Год за годом, когда Федеральная резервная система накачивала ликвидность в экономику, некоторые из крупнейших компаний в Соединенных Штатах – Coca-Cola, McDonald’s, AT&T, IBM, General Motors, Merck, FedEx, 3M и Exxon – переедали из-за низких цен. процентный долг. Большинство из них занимали больше, чем им было нужно, часто возвращая их акционерам в виде выкупа акций и дивидендов. Они также продолжали заниматься приобретениями. Их действия привели к росту индекса S&P 500 – на 13 пунктов.С 2010 по 2019 год в среднем 5% в год, а вместе с ними и более богатые пакеты заработной платы для руководителей, возглавляющих сборы. Последним ударом стало снижение налогов президентом Трампом в 2017 году, которое добавило еще больше гелия в этот воздушный шар корпоративного долга.

Голубые фишки наркоманов долга

Немногие компании смогли устоять перед соблазном использования заемных средств. Ниже приведены некоторые из самых крупных заемщиков.

Согласно исследованию Forbes , в ходе которого было проанализировано 455 компаний, включенных в индекс S&P 500, за исключением банков и крупных технологических гигантов, таких как Apple, Amazon, Google и Microsoft, в среднем предприятия, включенные в индекс, почти утроили свой чистый долг по сравнению с последнее десятилетие, прибавив около 2 долларов.5 триллионов заемных средств на их балансах. Анализ показывает, что на каждый доллар роста выручки за последнее десятилетие компании добавляли почти доллар долга. Большинство фирм S&P 500 вышли на бычий рынок с чистым долгом всего в 20 центов на доллар годовой выручки; сегодня эта цифра выросла до 38 центов.

Но поскольку пандемия коронавируса калечит торговлю во всем мире, американские корпорации сталкиваются с мрачной реальностью: доходы испарились, но их сокрушительный долг никуда не денется.

Год назад председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл забил тревогу, но его едва можно было услышать из-за шума растущего фондового рынка. «Не только объем долга высок, – сказал Пауэлл в мае прошлого года, – но в последнее время рост также был сосредоточен в более рискованных формах долга. . . . Среди облигаций инвестиционного уровня почти рекордная доля имеет самый низкий рейтинг – явление, известное как «обрыв тройной В» ». Пауэлл имел в виду тот факт, что облигации большого числа компаний были опасно близки к статусу мусора. .«Инвесторам, финансовым учреждениям и регулирующим органам необходимо сосредоточить внимание на этом риске сегодня, когда сейчас хорошие времена».

Пауэлл перестал проповедовать. Столкнувшись с пугающей перспективой широкомасштабной корпоративной несостоятельности, ФРС 23 марта объявила о предоставлении кредитной линии, предназначенной для поддержки рынка корпоративных облигаций. Две недели спустя центральный банк ошеломил Уолл-стрит, заявив, что выйдет на открытый рынок, чтобы купить некоторые бросовые облигации, а также акции ETF с высокодоходными облигациями.

Только за последние два месяца не менее 392 компаний выпустили облигации и векселя на сумму 617 миллиардов долларов, накапливая еще больше долгов, которые они, возможно, не смогут погасить.

В общей сложности Федеральная резервная система в настоящее время выделяет 750 миллиардов долларов при поддержке 75 миллиардов долларов от налогоплательщиков, чтобы помочь крупным компаниям пережить пандемию – и все это является частью ее пакета мер по спасению в размере 2,3 триллиона долларов.

«У нас есть покупатель и кредитор последней инстанции, смягчающий боль, но берущий на себя роль свободного рынка», – проворчал Ховард Маркс, соучредитель Oaktree Capital, миллиардер, в служебной записке 14 апреля. правительство будет защищать их от неприятных финансовых последствий их действий, это называется «моральный риск».«Люди и учреждения защищены от боли, но извлекаются плохие уроки».

Урок для наркоманов корпоративного долга очевиден: будь прокляты налогоплательщики, федеральный кран широко открыт. Только за последние два месяца, по данным Refinitiv, не менее 392 компаний выпустили облигации и векселя на сумму 617 миллиардов долларов, включая рекордное количество выпусков Triple-B, накапливая еще больше долгов, которые они, возможно, не смогут погасить. Как заметил Уоррен Баффет на ежегодном собрании акционеров Berkshire 2 мая: «Каждый из тех, кто выпустил облигации в конце марта и апреле, должен отправить благодарственное письмо в ФРС.”

A merica Основные корпоративных граждан – компании, присутствующие почти на каждом пенсионном счете – не стали сами по себе иждивенцами. Это потребовало некоторого толчка, в основном со стороны самых сообразительных участников Уолл-стрит. Возьмем, к примеру, Макдональдс, известный ресторанами почти в каждом городе США, его знаменитые золотые арки, предлагающие быстрые и недорогие блюда для миллиардов людей.

Все началось до кризиса 2008 года, когда миллиардер-инвестор Билл Акман начал агитировать чикагского гиганта бургеров, требуя, чтобы он отдал большую часть своих 9000 фирменных магазинов независимым операторам, чтобы выкупить 12 долларов.6 миллиардов в наличии. McDonald’s успешно отразил сопротивление активиста хедж-фонда, но во время восстановления его рост застопорился.

Благодаря генеральному директору McDonald’s, подобному Стиву Истербруку, гамбургерный гигант смог вернуть своим акционерам более 50 миллиардов долларов с 2014 года. Особый соус в его успехе? Долг.

Дрю Ангерер / Getty Images

Начиная с 2014 года, главный исполнительный директор McDonald’s Дон Томпсон начал использовать заемные средства для финансирования выкупа акций. Год спустя его преемник Стив Истербрук усилил стратегию Томпсона, продавая принадлежащие компании рестораны франчайзи, как того и хотел Акман.Сегодня 93% из 38 695 McDonald’s по всему миру управляются мелкими предпринимателями, которые покрывают расходы на техническое обслуживание и выплачивают арендную плату и роялти материнской компании за право работать в ее зданиях, использовать ее оборудование и продавать продукты.

Новый и улучшенный «активный свет» McDonald’s больше не управляет громоздкими активами; вместо этого он получает эти выплаты и сидит в долгах на десятки миллиардов долларов. С 2014 по конец 2019 года McDonald’s выпустила облигаций и векселей на сумму около 21 миллиарда долларов.Он также выкупил акции на сумму более 35 миллиардов долларов и выплатил 19 миллиардов долларов дивидендов, вернув акционерам более 50 миллиардов долларов, что намного превышает его прибыль (31 миллиард долларов) за этот период.

Это было совершенно нормально для Уолл-стрит. McDonald’s стал любимцем хедж-фонда, его акции более чем удвоились за время правления Истербрука, с 2015 по 2019 год. Его вознаграждение составило 78 миллионов долларов в виде щедрых пакетов заработной платы за пять лет.

Однако риск, добавленный к балансу McDonald’s, был огромным.В 2010 году чистая задолженность компании составляла всего 38 центов на доллар годового объема продаж, но к тому времени, когда Истербрук был уволен в конце 2019 года на фоне новостей о романе на рабочем месте, у нее был чистый долг в размере 1,58 доллара на доллар выручки.

Сегодня его чистый долг составляет 33 миллиарда долларов, что почти в пять раз больше, чем до финансового кризиса. Его облигации имеют рейтинг трижды B, на две ступени выше мусорного, по сравнению с рейтингом A в 2015 году.

Израиль Г. Варгас

Затянувшаяся рецессия может подтолкнуть некоторые компании с чрезмерной долей заемных к банкротству, особенно если процентные ставки вырастут, а план Минфина «спасти экономику любой ценой» на несколько триллионов долларов заставит инфляцию сделать то же самое.

Поскольку во время пандемии большинство ресторанов было почти пустым, акции McDonald’s первоначально упали почти на 40%. Однако благодаря вмешательству ФРС долг McDonald’s, который сначала упал до 78 центов на доллар, восстановился вместе с акциями, поскольку компания быстро привлекла дополнительные 3,5 миллиарда долларов. McDonald’s настаивает на том, что вошел в кризис с сильным балансом и общим финансовым благополучием. Недавно он приостановил выкуп своих акций.

Поразительная правда заключается в том, что у бургерного гиганта финансовые рычаги на самом деле скромные по сравнению с 5-долларовым доходом одного из его главных конкурентов, Yum Brands.6 миллиардов (доход) владелец Pizza Hut, Taco Bell и KFC. После того, как Грег Крид занял пост генерального директора в 2015 году, активисты-менеджеры хедж-фондов Кейт Мейстер из Corvex Management и Даниэль Лоеб из Third Point заняли большие позиции. К октябрю того же года Майстер вошел в совет директоров Yum; Через несколько дней после его назначения компания заявила, что «намерена вернуть значительный капитал акционерам» и выделить свое подразделение Yum China, которое принесло 39% ее прибыли.

В течение следующего года Крид занял 5 долларов.2 миллиарда долларов на выкуп акций и выплату дивидендов на сумму 7,2 миллиарда долларов. Yum погасила около 31% своих обыкновенных акций, и, как и ожидалось, цена ее акций к концу 2019 года выросла вдвое и превысила 100 долларов. Акционеры были в восторге, но финансовая устойчивость Yum была серьезно подорвана. В 2014 году чистый долг Yum составлял всего 2,8 миллиарда долларов, что составляло 42% чистой выручки; к 2020 году эта цифра увеличилась до 10 миллиардов долларов, или 178% чистой выручки. На пути к экономике коронавируса Yum был неудачным вариантом, но благодаря ФРС и выпуску облигаций на 600 миллионов долларов в апреле он доживет до следующего дня.

Политика возврата акционеров бывшего генерального директора Yum Brands Грега Крида оказалась столь же полезной для хедж-фондов, как и жареный цыпленок KFC.

Джебб Харрис / Зума / Newscom

Yum менеджмент издевается над идеей, что ФРС каким-либо образом помогла. «Мы ничего не знаем о вмешательстве Федеральной резервной системы в высокодоходный рынок или о нашей способности выпустить высокодоходные облигации на 600 миллионов долларов», – заявляет компания.

Как и McDonald’s, Yum продала многие из принадлежащих компании торговых точек независимым франчайзи.Без доступа к рынкам капитала и щедрости ФРС их будущее не столь определенно. Yum предоставляет некоторым владельцам франшиз 60-дневный льготный период для выплаты гонораров. Дэвид Гиббс, сменивший Крида на посту генерального директора в январе, предположил в конце апреля, что в случае необходимости он возьмет на себя франшизы и продаст их.

Конечно, некоторые утверждают, что фактическая покупка заемных средств публично торгуемых компаний, таких как McDonald’s и Yum, на самом деле была разумной, учитывая десятилетний подход Федеральной резервной системы к денежно-кредитной политике, основанный на принципах легких денег.«Что касается корпоративных финансов, то чрезмерное финансирование за счет собственного капитала было почти безответственным, учитывая, что [долг] был невероятно дешевым», – говорит Дэн Цвирн из Arena Investors.

По данным Федеральной резервной системы Сент-Луиса, на конец 2019 года нефинансовый бизнес-долг составлял 10 триллионов долларов, увеличившись на 64% с начала десятилетия. «Каждый пенни количественного смягчения со стороны ФРС превратился в равную сумму корпоративного долга, которая пошла на обратный выкуп акций, что в конечном итоге привело к снижению количества акций S&P 500 до самого низкого уровня за два десятилетия», – говорит экономист Дэвид Розенберг.«Это был долговой пузырь исторического масштаба. . . . С другой стороны, казалось, что никто не возражает, пока еще работает соусник ».

I Если было награды за безрассудство корпораций, мало кто бросил бы вызов могущественному Boeing, крупнейшему в мире производителю аэрокосмической и оборонной промышленности и крупнейшему экспортеру страны. Когда-то гордость промышленной изобретательности в Америке, Boeing была загипнотизирована соблазном финансовой инженерии.

Когда-то гордость промышленной изобретательности в Америке, Boeing под руководством генерального директора Денниса Муйленберга был загипнотизирован соблазном финансового инжиниринга.Его долг сейчас стоит на ступеньку выше мусора.

Мандель Бган / AFP / Getty Images

Начиная с 2013 года, компания из Чикаго решила, что имеет смысл направлять почти каждый пенни прибыли, а затем и некоторую часть ее акционерам. Он отправил 64 миллиарда долларов – 43 миллиарда долларов на выкуп и 21 миллиард долларов в виде дивидендов – при генеральном директоре Деннисе Муйленберге сэкономив немного, чтобы смягчить ожидаемые опасности отрасли, такие как производственные трудности, трудовые споры и рецессии.

После того, как два из его самолетов 737 MAX разбились в течение пяти месяцев, а FAA остановило самолет в 2019 году, агрессивная финансовая политика Boeing была разоблачена, и компания была вынуждена обратиться к долговым рынкам за наличными в экстренных случаях. Компания, которая практически не имела долга в 2016 году, закончила 2019 год с чистым долгом в 18 миллиардов долларов. В марте этого года Boeing полностью воспользовался кредитной линией на сумму 13,8 миллиарда долларов, чтобы бороться с запретом на авиаперелеты, а Standard & Poor’s понизило свой кредитный рейтинг до самой низкой ступени инвестиционного уровня.

Boeing заигрывал с финансовой помощью, первоначально попросив у правительства 60 миллиардов долларов для аэрокосмической промышленности. Но в конце апреля главный финансовый директор Грег Смит сообщил инвесторам, что министерство обороны предпринимает шаги для повышения своей ликвидности и что Закон о помощи в связи с коронавирусом, чрезвычайной помощи и экономической безопасности (CARES) помог ему отложить некоторые налоговые платежи. Boeing также начал взвешивать варианты финансирования из программ, проводимых Казначейством и ФРС. «Мы считаем, что государственная поддержка будет иметь решающее значение для обеспечения доступа нашей отрасли к ликвидности», – заявил 29 апреля новый генеральный директор Boeing Дэвид Калхун.На следующий день компания Boeing разместила облигации на сумму 25 миллиардов долларов, что устраняет необходимость в прямой помощи. Выпуск, который включает облигации, которые не подлежат погашению до 2060 года, был превышен по подписке, поскольку институциональные инвесторы, без сомнения, полагали, что восстановление Boeing было вопросом государственной важности для правительства.

В то время как возвращение денег акционерам было навязчивой идеей генерального директора Boeing, превращение в гиганта в сфере развлечений за счет приобретений было отличительной чертой 13-летнего пребывания Рэндалла Стивенсона на посту генерального директора AT&T.С тех пор, как он возглавил 143-летнюю компанию, которую когда-то почитали как Ма Белл, Стивенсон потратил более 200 миллиардов долларов – в основном на приобретение DirecTV и Time Warner, среди прочих, но также на обратный выкуп акций и ежегодные дивиденды телекоммуникационной компании в размере 2 долларов. В целом Стивенсон накопил почти 100 миллиардов долларов нового чистого долга. «AT&T – самая крупная нефинансовая компания, которую когда-либо видел мир», – говорит аналитик в области телекоммуникаций Крейг Моффетт.

Гонка на вершину

Корпоративный долг вырос до более чем 10 триллионов долларов, по данным St.Луи Фед, но в конечном итоге его может догнать правительство. Председатель ФРС Джером Пауэлл недавно сказал:

60 минут: : «У нас далеко не кончились боеприпасы».

Акционер хедж-фонда, Elliott Management, скупился на несколько слов, когда дело доходит до выходок Стивенсона: «Стало ясно, что AT&T приобрела DirecTV на абсолютном пике рынка линейного телевидения», – сказал Эллиотт о покупке за 67 миллиардов долларов в письме от сентября 2019 г. доска. Что касается 109 миллиардов долларов, потраченных Стивенсоном на Time Warner, «AT&T еще не сформулировала четкого стратегического обоснования того, почему AT&T должна владеть Time Warner.”

Эллиотт, давно известный тем, что ломает корпоративные клетки, утверждал, что худшей сделкой Стивенсона была его покупка на 39 миллиардов долларов в T-Mobile в 2011 году. «Возможно, самой разрушительной сделкой была сделка, которая не была заключена», – сказал Эллиотт в том же письме, ссылаясь на годовая трата корпоративных ресурсов, ограниченная окончательным отказом AT&T от сделки, что вынудило ее выплатить T-Mobile рекордную плату за разрыв в размере 6 миллиардов долларов. «[AT&T] извлекла выгоду из жизнеспособного конкурента на долгие годы», – говорится в письме Эллиотта.

Когда-то почитаемая как Ма Белл, AT&T под руководством генерального директора Рэндалла Стивенсона стала «самой долговечной нефинансовой компанией, которую когда-либо видел мир».

Эндрю Харрер / Bloomberg

Эллиотт и другие инвесторы, без сомнения, чувствовали себя обманутыми AT&T. В отличие от Boeing, чьи долговые обязательства и обратный выкуп привели к резкому росту акций, акции AT&T за десять лет никуда не делись. Что общего у зависимого от долга дуэта, так это то, что, по крайней мере, в финансовом отношении они мало похожи на своих бывших «голубых фишек».

S , поскольку пандемия 2020 года обернулась для мировой экономики, последствия десятилетнего разгула долгов корпоративными гигантами могут только начаться. Пейзаж усеян компаниями, страдающими от ран, нанесенных самим себе. Затяжная рецессия может подтолкнуть некоторые компании с чрезмерной заемной помощью к банкротству, особенно если процентные ставки вырастут и многомиллионный план ФРС «спасти экономику любой ценой» заставит инфляцию сделать то же самое.

Altria, продавец сигарет Marlboro, увеличила свой чистый долг с 10 до 26 миллиардов долларов за последнее десятилетие, потратив большую часть операционного денежного потока на дивиденды и обратный выкуп акций и потратив 15 миллиардов долларов на доли в Juul Labs и каннабисной компании Cronos Group. с небольшой отдачей.Сейчас у продавца сигарет есть чистый долг в размере 1,31 доллара на доллар годовой выручки по сравнению с 58 центами в 2010 году.

На протяжении большей части своей 118-летней истории компания 3M из Миннесоты, производитель масок N95, стикеров и скотча, почти не имела рычагов влияния. Однако с 2010 года по сегодняшний день его чистый долг вырос в 17 раз до почти 18 миллиардов долларов, или 55% от выручки. Standard & Poor’s понизило рейтинг облигаций 3M в феврале, и это было одним из первых эмитентов, открывших замороженные рынки облигаций в конце марта.

O’Reilly Automotive, розничный торговец автозапчастями в штате Миссури с доходом 10 миллиардов долларов, был одним из любимцев фондового рынка десятилетия.Семейный бизнес обнаружил дешевую задолженность в 2010-х годах, использовав ее для выкупа акций на 12 миллиардов долларов и погашения почти половины находящихся в обращении акций. За десять лет его чистый долг вырос почти в 12 раз до 4 миллиардов долларов. На всякий случай О’Рейли взял еще 500 миллионов долларов 25 марта.

Генеральный директор

Вики Холлуб из Occidental Petroleum с 2016 года увеличила долг в пять раз. Covid и обвал цен на сырую нефть поставили ее компанию в режим банкротства.

Кайл Грилло / Bloomberg

General Dynamics, известная своими военно-морскими кораблями, самолетами Gulfstream и государственными контрактами, имела небольшую задолженность в 2010 году, но с тех пор, как в 2013 году к власти пришел генеральный директор Фебе Новакович, она выкупила около 13 миллиардов долларов акций и выплатила 6 миллиардов долларов дивидендов, завершив работу. в прошлом году с чистым долгом в 11 миллиардов долларов.

IBM уже много лет является чемпионом по обратному выкупу, выплачивая акционерам 90% свободного денежного потока, чтобы вернуть им 125 миллиардов долларов с 2010 по 2019 год. Долг Big Blue, включая финансирование клиентов, вырос с 17% чистой выручки до 70% , при этом чистый долг в настоящее время составляет 52 миллиарда долларов.

Даже Berkshire Hathaway погрязла в долгах. В 2013 году Баффет объединился с бразильской частной инвестиционной компанией 3G Capital, соучредителем которой является миллиардер Хорхе Пауло Леманн, чтобы купить H.J. Heinz за 28 миллиардов долларов, а два года спустя – Kraft Foods за 47 миллиардов долларов. Образовавшаяся компания была снабжена брендами прошлого, такими как Jell-O, Velveeta и Oscar Mayer, а также имела 30 миллиардов долларов долга. После объявления о поглощении Unilever за 143 млрд долларов, которое, как сообщается, потребовало бы дополнительных долгов в размере 90 млрд долларов, бизнес этого крупного продовольственного конгломерата начал портиться.

Рыночная капитализация

Kraft упала со 118 миллиардов долларов на пике в феврале 2017 года до 38 миллиардов долларов, а стоимость акций Berkshire Hathaway, которые учтены в ее бухгалтерских книгах, составляет 13 долларов.8 миллиардов, теперь можно торговать всего за 10 миллиардов долларов. В феврале S&P и Fitch превратили облигации Kraft в мусор. Kraft Heinz утверждает, что ее баланс и спрос на ее бренды высоки.

В нефтяном пятне, тем временем, многие слишком больны, чтобы даже воспользоваться щедростью ФРС. Вики Холлуб, генеральный директор Occidental Petroleum, увеличила свой чистый долг почти в пять раз с тех пор, как она пришла к власти в 2016 году, до 36 миллиардов долларов, не считая 10 миллиардов долларов в виде привилегированного финансирования, которые Холлуб взял у Баффета.Приобретение Anadarko Petroleum за 55 миллиардов долларов было закрыто в августе прошлого года – как раз перед самым резким падением цен на нефть с 1980-х годов, когда Россия и Саудовская Аравия наводнили рынки в начале этого года. Поскольку нефть West Texas Intermediate на момент публикации колеблется в районе 30 долларов за баррель, Occidental, похоже, движется к реструктуризации или даже к банкротству.

Если Окси позволят разориться, это, вероятно, будет исключением. Правительство США не может позволить, чтобы рыночные силы в одиночку диктовали будущее слишком многим компаниям.Ритейлеры Neiman Marcus, J.Crew и JCPenney уже объявили о банкротстве. Федеральная резервная система ясно дала понять, что, пытаясь избежать глобального экономического опустошения, более серьезного, чем то, которое наблюдалось во время Великой депрессии, Федеральная резервная система считает крупнейшие публично торгуемые компании страны, по сути, слишком большими, чтобы потерпеть неудачу. «ФРС и Казначейство, по сути, создали новый моральный риск, социализировав кредитный риск», – написал Скотт Майнерд, ИТ-директор Guggenheim Partners.

BlackRock прогнозирует увеличение баланса Федеральной резервной системы на «ошеломляющие» 7 триллионов долларов к концу года.

В некотором смысле, кажется, действия ФРС равносильны попытке излечить зависимость путем увеличения дозировки того самого вещества, которым злоупотребляет наркоман.

Игра Конгресса в «курицу» с потолком долга

заставила рейтинговые агентства бить тревогу. S&P может понизить рейтинг до D в случае дефолта, в то время как Fitch также предупреждает о понижении. | Валюта Новости | Финансовые и деловые новости

Штаб-квартира Fitch Ratings в Нью-Йорке.

REUTERS / Брендан МакДермид

  • Fitch Ratings заявило, что балансирование на грани лимита долга может нанести ущерб первоклассному кредитному рейтингу США.
  • «Если потолок долга не будет своевременно повышен, США рискуют суверенным дефолтом», – говорится в сообщении.
  • Днем ранее S&P сообщило, что дефолт США приведет к понижению кредитного рейтинга до самого низкого уровня D.
  • Смотрите больше историй на бизнес-странице Insider.

Fitch Ratings заявило в пятницу, что политическое балансирование лимита долга США может нанести ущерб высокому кредитному рейтингу страны на следующий день после того, как S&P Global Ratings выпустило такое же серьезное предупреждение.

Fitch заявило, что, хотя потолок долга – законодательный лимит Америки на финансирование государственных расходов за счет заимствований – все еще может быть изменен, отсутствие политического консенсуса в отношении повышения или приостановления лимита может увеличить риск кредитного дефолта США.

«Fitch считает, что лимит долга будет повышен или приостановлен вовремя, чтобы предотвратить событие дефолта, но если это не будет сделано своевременно, политическое равновесие и снижение финансовой гибкости могут увеличить риск суверенного дефолта США», рейтинговая фирма написала в служебной записке.В случае пропущенного платежа Fitch заявило, что понизит рейтинг США до тех пор, пока не будет устранен дефолт.

Затем в меморандуме подробно описывались, когда-то немыслимые соображения, которые Fitch могло бы принять во внимание при оценке кредитоспособности США: «готовность платить, эффективность государственных и политических институтов, согласованность и надежность экономической политики, потенциальное долгосрочное влияние на стоимость финансирования для правительства. стоимость капитала для экономики в целом и последствия для долгосрочного экономического роста.”

Fitch имеет негативный прогноз рейтинга AAA США с июля 2020 года.

Заявление Fitch было опубликовано на следующий день после того, как S&P Global Ratings сообщило, что беспрецедентный дефолт США приведет к понижению кредитного рейтинга до минимально возможного уровня D.

«Мы не думаем, что это произойдет», – сказал Рейтер Джойдип Мукхерджи, кредитный аналитик S&P в США.

Но если США объявят дефолт хотя бы по одному инструменту, «никто не знает, каковы будут последствия», – сказал Мукхерджи.«Мы не знаем, мы не хотим знать, но он будет большим».

Во вторник министр финансов Джанет Йеллен объявила, что правительство исчерпает свои денежные ресурсы к 18 октября, если не будет повышен лимит долга.

Информация о долге | Nokia

Значительные кредитные линии и программы финансирования

Мы стремимся сохранять гибкость в финансировании, сохраняя доступность кредитных линий и программ финансирования.

Порядок финансирования Совершено / Незавершено Валюта Номинал (в миллионах) Программные документы
Возобновляемая кредитная линия 1 Совершено евро 1,500
Финская программа по выпуску коммерческих бумаг Незавершенное евро 750
Программа европейской коммерческой бумаги Незавершенное евро 1,500
Программа среднесрочных еврооблигаций Незавершенное евро 5 000 Загрузить документ
SEC Рег.Полка Незавершенное долларов США Неопределенный Неактивный

1 Nokia исполнила свой опцион на продление срока погашения Возобновляемой кредитной линии в июне 2021 года. После продления срок погашения кредитной линии наступает в июне 2026 года, за исключением 88 миллионов евро со сроком погашения в июне 2024 года.


Выпуски на рынке долгового капитала
Эмитент / Заемщик Программа Сумма (в миллионах) Купон
(стр.а.) 		Дата выдачи Срок погашения Условные обозначения
Nokia Corporation ЕМТН 750 евро 2,00% 15 марта 2017 г. 15 марта 2024 г. Загрузить документ
Nokia Corporation ЕМТН 500 евро 2.375% 15-мая-2020 15 мая 2025 г. Загрузить документ
Nokia Corporation ЕМТН 750 евро 2,00% 11 марта 2019 г. 11 марта 2026 г. Загрузить документ
Nokia Corporation ЕМТН 500 евро 3,125% 15-мая-2020 15 мая 2028 г. Загрузить документ
Nokia Corporation SEC Рег.Полка долларов США 500 3,375% 12 июня 2017 г. 12 июня 2022 г. Смотрите соответствующие загрузки внизу страницы
Nokia Corporation SEC Рег. Полка долларов США 500 4,375% 12 июня 2017 г. 12 июня 2027 г. Смотрите соответствующие загрузки внизу страницы
Nokia Corporation SEC Рег.Полка долларов США 500 6,625% 15 мая 2009 г. 15 мая 2039 г. Смотрите соответствующие загрузки внизу страницы
Nokia of America Corporation долл. США 74 6,50% 15 января 1998 г. 15 января 2028 г.
Nokia of America Corporation долларов США 206 6.45% 15 марта 1999 г. 15 марта 2029 г.

Все представленные выше займы являются необеспеченными приоритетами и не имеют финансовых условий.


Финансирование банковского рынка
Эмитент / Заемщик Помещение Валюта Номинал (млн.) Окончательный срок погашения
Nokia Corporation Заем ЕИБ на НИОКР евро 500 Февраль 2025 г.
Nokia Corporation Ссуда ​​НИБ на исследования и разработки 1 евро 250 май 2025 г.

1 Заем от Nordic Investement Bank (NIB) подлежит погашению тремя равными ежегодными платежами в 2023, 2024 и 2025 годах.

Все представленные выше ссуды являются необеспеченными с преимущественным правом требования и не имеют финансовых условий.

Кредитные рейтинги

Наша кредитоспособность помогает нам эффективно использовать международный капитал и рынки ссуд. Текущие кредитные рейтинги Nokia:

.
Fitch Moody’s S&P
BBB- (стабильный) Ba2 (стабильный) BB + (стабильный)

Кризис потолка долга

может подтолкнуть кредитно-рейтинговые агентства к понижению рейтинга U.С.

Размер текста

«Я по-прежнему убежден, что понижение кредитного рейтинга США в 2011 году было правильным решением», – пишет Дэвид Бирс.
Зак Гибсон / Getty Images

Об авторе: Дэвид Бирс – старший научный сотрудник Центра финансовой стабильности, аналитического центра в Нью-Йорке. Он возглавлял группу суверенных рейтингов S&P с 1995 по 2011 год .Его мнения, выраженные здесь, не обязательно отражают мнения его нынешних или прошлых работодателей.

В августе 2011 г. S&P стала первой крупной рейтинговой фирмой, которая понизила рейтинг долга США после политического кризиса, связанного с долгом и расходами. Спустя десять лет решение S&P все еще вызывает споры. Я и мои товарищи по рейтинговому комитету ожидали критики, когда принимали решение. У нас много. На нас нападали официальные лица в Вашингтоне и по всей стране, со стороны банковского и инвестиционного сообществ и даже со стороны обычного США.С. граждане.

Это было непростое время для всех аналитиков S&P, перечисленных в пресс-релизе. После того, как фурор утих, я поехал в Европу, Канаду и Восточную Азию на встречи, которые раньше откладывал. Повсюду меня поражало, что люди, которых я встречал, были гораздо менее критичны к понижению рейтинга S&P, чем люди в США. Многие даже говорили мне, что согласны с нами.

Если смотреть с большей точки зрения, я по-прежнему считаю, что переход на более раннюю версию был правильным решением, которое было поддержано событиями, произошедшими с тех пор.

Во-первых, рассмотрим предположения S&P о понижении рейтинга, о которых говорится в его пресс-релизах. По сути, их было двое. Один был о траектории государственного долга. Предпочтительный показатель комитета, чистого государственного долга, объединяет обязательства федерального правительства США с обязательствами правительств штатов и местных органов власти за вычетом их финансовых активов. Мы рассматривали (и я по-прежнему считаю) эту метрику наилучшей для сравнения долга суверенных государств из-за их разнообразных и часто более централизованных бюджетных механизмов по сравнению с таковыми в США.S.

Каковы ожидания S&P в отношении государственного долга и как они оправдались? Фактически, ретроспективная траектория отношения чистого государственного долга США к ВВП очень хорошо согласуется с тем, что тогда предполагало S&P, что, в свою очередь, было основано на анализе, проведенном независимым Бюджетным управлением Конгресса. Эти прогнозы показали, что к 2015 году чистый долг достигнет 79% ВВП; фактический выпуск составил 80,7%. По прогнозам S&P, на десятилетнем горизонте к 2021 году чистый долг достигнет 85% ВВП.Это было на меньше, чем в прошлом году в 103% случаев, на которые сильно повлияло начало Covid-19. Однако к 2019 году чистый долг уже достиг 83% ВВП и с тех пор явно увеличился бы, если бы не пандемия. Итак, не говоря уже о чрезвычайных финансовых последствиях Covid, S&P правильно оценило динамику основного государственного долга в 2011 году.

А как насчет политических измерений фискальной политики США? В соответствии с критериями рейтингов рейтинги S&P также отражают его мнение о политической стабильности суверенного государства.По этому поводу не должно быть больших споров, по крайней мере, среди кредитных аналитиков. В конце концов, политическая динамика влияет на фискальную политику. Во время понижения рейтинга в 2011 году S&P подчеркнуло тупиковую ситуацию в отношении налогово-бюджетной политики между демократической администрацией Обамы и республиканским большинством в Палате представителей. S&P сослалось на борьбу за повышение потолка федерального долга – особенность фискальной политики, уникальную для США, но в более широком смысле она заключалась в отсутствии консенсуса между двумя партиями в отношении фискальных приоритетов.

Каким будет тупик 2011 года по сравнению с тем, что мы наблюдаем сейчас? По любым разумным меркам политическая поляризация в США намного хуже. По ряду ключевых вопросов собрать межпартийное большинство в Конгрессе труднее, чем когда-либо в моей жизни, которая охватывает 13 президентств. И не случайно, что у нас самый поляризованный электорат в наше время. Как еще можно описать положение дел, при котором до 70% республиканцев не принимают подтвержденные результаты президентских выборов 2020 года, а основные политические партии находятся в плену крайностей справа или слева? Сегодня центральная часть американской политики – более уединенное место, чем десять лет назад.Так что озабоченность S&P по этому поводу вызывает резонанс и сегодня.

Наконец, давайте посмотрим на снимок текущих финансовых рынков кредитоспособности США. Хорошим показателем, отличным от кредитных рейтингов (хотя и не обязательно без него), является рынок свопов на пятилетний дефолт. Рынок CDS оценивает предполагаемые кредитные риски участвующих инвесторов. По состоянию на прошлую пятницу по 5-летним свопам CDS США занимали 10-е место в базисных пунктах после девяти европейских суверенов.Сюда входит один (Великобритания) с более низким рейтингом S&P, а остальные, в основном суверенные страны еврозоны, с кредитными рейтингами ниже, такими же или (как у Германии) выше.

Я по-прежнему убежден, что понижение кредитного рейтинга США в 2011 году было правильным решением. Финансовые и политические события с тех пор подтверждают суждение S&P, как и мнение инвесторов на рынке CDS. Учитывая текущие тенденции, следует ожидать дальнейшего понижения рейтингов трех крупнейших рейтинговых агентств. Следует обратить внимание на агентство Fitch Ratings, которое присвоило негативный прогноз рейтингу U.С. в прошлом году. Но здесь есть более серьезное беспокойство: здоровье демократии в США. Для всех нас гораздо больше зависит от неуверенного политического эксперимента Америки, чем только от ее кредитных рейтингов.

Гостевые комментарии, подобные этому, написаны авторами, не работающими в отделах новостей Barron’s и MarketWatch. Они отражают точку зрения и мнения авторов. Отправляйте предложения с комментариями и другие отзывы по адресу [email protected].

Moodys – Ресурсы для инвесторов – Долговые инвесторы

Краткое описание непогашенной задолженности 1 (на 30 июня 2021 г.)


 Задолженность Процентная ставка% Срок погашения Рейтинги CUSIP
Старшие облигации 2012 г., срок погашения в 2022 г. 510 миллионов долларов 4.500% 1 сентября 2022 г. BBB + (S&P) 615369AB1
Старшие облигации 2017 г., срок погашения 2023 г. 508 миллионов долларов 2,625% 15 января 2023 г. BBB + (S&P)
BBB + (Fitch)		 615369AJ4
Старшие облигации 2013 г., срок погашения 2024 г. 498 миллионов долларов 4.875% 15 февраля 2024 г. BBB + (S&P) 615369AC9
Старшие облигации 2020 г., срок погашения 2025 г. 690 миллионов долларов 3,75% 24 марта 2025 г. BBB + (S&P)
BBB + (Fitch)		 615369AS4
Старшие облигации 2015 г., срок погашения 2027 г. 591 миллион долларов 1.750% 9 марта 2027 г. BBB + (S&P) 615369AF2
Старшие облигации 2017 г., срок погашения 2028 г. 511 миллионов долларов 3,250% 15 января 2028 г. BBB + (S&P)
BBB + (Fitch)		 615369AL9
Старшие облигации 2018 г., срок погашения 2029 г. 395 миллионов долларов 4.250% 1 февраля 2029 г. BBB + (S&P)
BBB + (Fitch)		 615369AP0
Старшие облигации 2019 г., срок погашения 2030 г. 880 миллионов долларов 0,950% 25 февраля 2030 г. BBB + (S&P)
BBB + (Fitch)		 615369AR6
Старшие облигации 2014 г., срок погашения 2044 598 миллионов долларов 5.250% 15 июля 2044 г. BBB + (S&P)
BBB + (Fitch)		 615369AE5
Старшие облигации 2018, срок погашения 2048 390 миллионов долларов 4,875% 17 декабря 2048 г. BBB + (S&P)
BBB + (Fitch)		 615369AQ8
Старшие облигации 2020 г., срок погашения 2050 г. 293 миллиона долларов 3.250% 20 мая 2050 г. BBB + (S&P)
BBB + (Fitch)		 615369AT2
Старшие облигации 2020 г., срок погашения 2060 491 миллион долларов 2,550% 18 августа 2060 г. BBB + (S&P)
BBB + (Fitch)		 615369AU9
Общая задолженность 6,550 млн. Долл. США



1.В таблице отражена балансовая стоимость долга. Для получения информации о основной сумме, неамортизированном дисконте / премии и неамортизированных расходах на выпуск долговых обязательств и справедливой стоимости процентных свопов, связанных с каждой статьей долга, см. Примечание 15 «Задолженность» формы 10-Q за период, закончившийся 30 июня. , 2021.

* Старшие облигации 2015 года со сроком погашения в 2027 году и старшие облигации 2019 года со сроком погашения в 2030 году были конвертированы в доллары США по спотовому курсу на 30 июня 2021 года в размере 1 доллар США.От 19 до 1 евро. См. Примечание 16 «Задолженность» за 10 квартал за период, закончившийся 30 июня 2021 г.


Какие отрасли в Китае имеют наибольшую корпоративную задолженность? – Quartz

У Китая огромный корпоративный долг. Согласно исследованию, опубликованному в этом месяце S&P Global Ratings, при сумме 27 триллионов долларов он может похвастаться соотношением долга к ВВП в 159%, что почти на 60% выше, чем в мире, и почти вдвое больше, чем в США.

«Рост Китая в значительной степени обусловлен двумя контурами: один – кредитный, а другой – углеродный, – говорит Юнис Тан, один из ведущих авторов отчета и руководитель отдела кредитных исследований Азиатско-Тихоокеанского региона S&P Global Ratings.

Пекин теперь хочет обуздать оба этих экономических двигателя – кредит и выбросы углерода – при сохранении стабильности и контроля, продолжая при этом достигать целевых показателей роста ВВП. Что касается углеродного фронта, то он выпустил общие рамки политики, намечающие путь к пиковому уровню выбросов углерода к 2030 году. В области кредитования центральный банк стремился уменьшить задолженность в секторе недвижимости и защитить банки от воздействия проблемных застройщиков.

Какие отрасли имеют наибольшую задолженность?

Хотя в последнее время китайская компания-застройщик Evergrande, имеющая большие долги, была в центре внимания по совершенно неверным причинам, недвижимость – не единственная отрасль страны с крупными долгами.Evergrande пока удалось предотвратить один из крупнейших дефолтов в истории, но многие другие компании в корпоративном ландшафте Китая обременены долгами.

В своем отчете S&P Global Ratings провело выборку более чем 25 000 фирм, из которых более 5 700 находились в Китае. Изучая финансовые показатели этих китайских фирм, они обнаружили, что у строительно-инженерных компаний была самая большая задолженность, причем 91% фирм имели высокий уровень задолженности. Согласно показателям S&P, считается, что компания демонстрирует высокий уровень задолженности, если ее свободный денежный поток составляет менее 12% от общей суммы долга.

Транспортный сектор занимает второе место после строительства и инжиниринга. Тан пояснил, что этот сектор включает в себя как транспортную инфраструктуру, так и поставщиков транспортных услуг. Представители регионального правительства уже давно финансируют инвестиции в инфраструктуру для ускорения роста ВВП, используя так называемые механизмы финансирования местных органов власти (LGFV), которые могут скрыть задолженность от бухгалтерских книг. Пекин ужесточает ограничения на LGFV.

Тан говорит, что значительный уровень корпоративного долга Китая, намного превышающий глобальный уровень, подчеркивает риск заражения в случае краха Evergrande.«Совершенно очевидно, что это подчеркивает напряженность в отношении кредитоспособности, наблюдающуюся в некоторых китайских корпорациях».

Тем не менее, значительное сокращение корпоративного долга Китая потребует фундаментальной перестройки экономической модели страны. На протяжении десятилетий рост долга подпитывал экономический рост, и эти два аспекта настолько взаимосвязаны, что трудно снизить долг, не сдерживая рост.